路希雅的學習心得

「漫步華爾街」讀後感：建構以 ETF 為核心及個股為衛星的資產配置 「漫步華爾街」由墨基爾 (Burton Malkiel) 所著，在全球暢銷超過 200 萬冊，首次出版至今已逾 50 年，並多次再版，反映其持久影響力及價值。書中主張以簡單原則理財，包括成本極小化、定期儲蓄、分散投資、再平衡、稅務管理等，即可穩健達成理想的績效。以下分享書中重點及個人心得： 一、   ETF 為簡便及有效的投資工具 將投資組合一部分購買 ETF ，可說是本書核心觀念。主要理由包括：實證顯示幾乎無基金經理人投資績效，可以長期超越股價指數報酬率，因市場具備效率使股價已反映市場資訊，且影響股價的新聞為隨機而無法事前預測；被動型 ETF 手續費低於主動型基金，更低於頻繁進出市場的交易成本；實務上雖然可能藉由選股賺取超額獲利，但其需以承擔超額風險作為代價等。 本書亦介紹磐石及空中樓閣理論：磐石理論認為股票有明確內在價值，當巿價與價值不符時，存在獲利空間，從而衍生基本分析；空中樓閣理論由心理解讀股巿，只要有人願用更高價格接手，資產就有價值，因此部分人士藉由研究以前群眾行為預測其未來行動，並造就技術分析。惟基本分析可能存在應用資訊不正確、主觀判斷等問題，技術分析因股價隨機漫步，使其無長期顯著準確性，因此買進指數股票型基金並長期持有為較佳投資方式。 二、 多餘資金可投入因子型 ETF 以賺取潛在超額報酬 本書價值在於由理論及實務面，講述諸多投資方式，其中令人印象深刻者為 Smart Beta 觀念，此指有一派人士認為運用多種相對被動、有規則依據的投資策略，可獲得比市場更高的超額報酬，且僅需負擔較指數型基金差不多的風險，其類型包括以低本益比及低股價淨值比等指標挑選股票 ( 價值因子 ) 、偏重小型企業投資組合賺取較高報酬 ( 規模因子 ) 、買入低股價波動性公司 ( 貝他值因子 ) 及投資上漲趨勢股票 ( 動能因子 ) 等。 單因子方面，曾經有研究指出動能型 ETF 表現略優於大盤，其餘不論是價值、規模、低波動等因子則不如大盤；混合因子方面，部分研究顯示若結合多項負相關因子，可帶來更高風險調整後報酬。惟由於 Smart Beta 型 ETF 參差不齊，加上可能需承擔較高風險，爰書中建議仍應將廣基型 ETF 列為投資組合核心。另每個時期市場偏好股票類型不同，如網路泡沫破滅...